曾经的温州首富李丐腾，近期公布的半年业绩报告显示，飞科电器似乎走了一条与行业趋势相悖的道路。
近日，飞科电器发布了2025年上半年财报，数据显示其营收为21.16亿元，同比下滑8.76%；而归母净利润为3.21亿元，同比微增1.77%。值得注意的是，自2024年以来，公司每个季度的营收均呈现同比下滑态势。这一表现与整体行业数据形成了鲜明对比。根据奥维云网的线上全渠道数据，今年上半年国内电动剃须刀品类的零售额达到了49.1亿元，同比增长了10.5%。
飞科电器“重营销、轻研发”的策略是其业绩表现与行业趋势背离的关键因素之一。
从2021年至2025年上半年，飞科电器的销售费用呈现逐年上升的趋势，从7.698亿元增长至2024年的14.86亿元，而同期研发费用却相对较低且波动不大，2025年上半年更是降至3888万元。以今年上半年为例，其销售费用是研发费用的18倍以上。这种“重营销、轻研发”的模式，可能导致产品创新和技术升级滞后，难以在日益激烈的市场竞争中保持优势。
此外，公司在上半年还进行了一次大规模的经销商网络调整，半年内减少了83家经销商，降幅高达18.16%。渠道的大幅收缩，尤其是在当前市场环境下，可能对市场覆盖和销售网络的稳定性造成短期影响。
在董事长李丐腾的领导下，飞科电器累计现金分红已达55.748亿元，分红率接近81.03％。鉴于李丐腾合计持有公司89.99%的股份和表决权，他个人几乎垄断了公司近90%的分红，这一举动长期以来也引发了不少关于其是否过度攫取公司利润的争议。
多季度营收同比负增长，“双品牌”战略面临挑战？
飞科电器2025年上半年营收同比下滑8.76%，这延续了2024年的颓势。2024年全年，公司营收同比下滑18.03%，归母净利润更是同比下滑55.10%，创下了公司自2016年上市以来的最大年度业绩下滑幅度。
尽管公司将营收下滑归因于“结合市场环境对运营策略和费用规划进行了适度调整，以提升公司盈利能力”，但营收下滑8.76%而净利润仅微增1.77%的现状，其解释的说服力似乎略显不足。从更长的时间维度来看，自2024年以来，公司已连续六个季度营收同比负增长，这显示出公司面临的挑战并非短期因素所致。
具体到上半年，飞科电器中高端产品销售占比下降了8.51个百分点，至56.37%。同时，子品牌博锐的营收也同比下降18.07%，销售额占比下滑2.22个百分点。这与公司在2022年对“博锐”和“飞科”双品牌定位的优化调整初衷似乎有所背离。彼时，公司希望通过品牌升级和市场区隔来吸引不同消费群体，并一度使得中高端产品销售占比持续提升。但如今，这一趋势的逆转，不禁令人质疑，公司长期秉持的“双品牌战略”，在高端化和性价比定位上是否都面临增长瓶颈。
核心产品销量承压，多元化发展乏力
从产品层面分析，飞科电器营收下滑的主要原因还在于其主营产品的增长乏力以及多元化发展的不足。
2019年至2024年，个护电器一直是飞科电器最大的营收来源，占比较高，其中电动剃须刀贡献尤为突出。然而，近年来，公司电动剃须刀的销量呈现下滑趋势，从2020年的5655.8万台波动下降至4190.67万台。同时，新拓展的电吹风业务也增长不力，销量长期徘徊不前，甚至在去年出现了下滑。
虽然2025年上半年未披露具体销量数据，但结合整体营收和品牌占比的变化，可以预见其核心产品销量表现依旧不容乐观。市场竞争的加剧，以及消费者对产品品质、功能和用户体验要求的提高，使得飞科电器仅靠价格和营销的传统优势，难以维持其市场地位。
经销商大规模调整，“轻研发”的长期后遗症显现
产业经济观察家梁振鹏指出，飞科电器在产品力方面与行业头部企业存在差距，尤其是在品质、功能、性能和工艺等方面。其最大的优势在于价格，但在消费升级的大趋势下，低价产品难以满足高端消费者的需求，而原材料和人工成本的上涨也压缩了其利润空间。
飞科电器的研发投入与销售投入的比例失衡，正是其发展局限性的体现。从2021年至今，公司的销售费用率持续攀升，而研发费用率则维持在较低水平，甚至出现下滑。这种“重营销、轻研发”的策略，使得其在技术创新和产品升级方面缺乏持续的驱动力，尤其是在追求中高端市场时，缺乏核心竞争力的支撑。
此外，小米、徕芬、创维等新兴品牌的快速崛起，凭借创新的营销模式、高性价比的产品以及互联网销售渠道，吸引了大量年轻消费者，对飞科电器构成了严峻的市场挑战。这些品牌通常更注重产品设计和用户体验，并能快速响应市场变化，而飞科电器依赖的传统营销打法，在当前环境下显得力不从心。
上半年，飞科电器大幅缩减经销商数量，从457家锐减至374家，反映出公司在渠道策略上的调整。虽然公司旨在通过经销与直销并存，以及多维营销渠道来提升市场渗透力，但高达33.27%的销售费用率表明，这种渠道转型尚未能显著降低营销成本。业内人士认为，飞科电器早期依靠大量广告投入打开市场，但随着互联网营销的兴起，其过分依赖旧有模式的做法，正面临反噬。
巨额分红背后，董事长的经营策略引人关注
飞科电器董事长李丐腾，以其独特的经营策略和大手笔的分红，在行业内备受瞩目。1999年，李丐腾精准捕捉市场机遇，通过改良产品和强势营销，成功将飞科电器打造成知名品牌。2016年，飞科电器上市，李丐腾也因此跻身温州首富之列。
然而，飞科电器上市以来持续的高额分红，也让他深陷争议。据统计，2016年至今，公司累计现金分红高达55.748亿元，分红率近81.03%。其中，2016年和2022年，股利支付率分别超过142%和105%，显示出公司慷慨回馈股东的态度。作为公司实际控制人，李丐腾从中获益颇丰。但与此同时，公司部分年度的分红甚至超过了当期净利润，这引发了外界对其是否会影响公司持续发展和投资能力的担忧。
在行业竞争日益激烈，消费者需求不断升级的背景下，飞科电器长期奉行的“重营销、轻研发”以及高额分红的策略，或许已经到了需要反思和调整的时候。市场表现低迷，核心产品销量承压，以及新兴品牌的崛起，都表明了转型升级的紧迫性。李丐腾及其领导下的飞科电器，能否在挑战中找到新的增长点，重塑市场竞争力，值得市场持续关注。
