资产支持债券市场助力全球人工智能热潮

人工智能革命正在越来越多地从债务市场中一个相对鲜为人知的领域获得资金。

人工智能产品需要大量的资讯和处理能力，才能将事实转化成接近人类思维的东西。在全球范围内，各个公司正在投入数十亿美元建设数据中心，用于存储和处理这些资讯，以及通过光纤电缆连接这些中心以及彼此之间的计算机。

人工智能以这种方式加速了未来数十年互联网和数字基础设施的增长。根据 Synergy Research Group 的数据，到 2030 年，全球数据中心建设支出可能会超过 550 亿美元。建设数据中心的公司通常资金不足，迫使他们在资产支持证券市场筹集资金，至少部分来自。在那里，他们可以基于预计从自身资产中获得的收入获得融资，而且比其他方式更便宜。

本月初，Frontier Communications Parent Inc． 發行了价值 7.5 亿美元的债券，由光纤电缆支持，其中最大部分收益率约为 6.3%，而 Switch Inc． 发行了价值约 9.4 亿美元的债券，由其六个数据中心支持。据巴克莱银行称，预计到 2024 年底，各公司将在资产支持证券市场筹集创纪录的 120 亿美元融资，涉及数据中心、光纤和相关资产的投资。

这些交易只是人工智能革命众多可能融资来源之一，人工智能革命还严重依赖股票、无担保债券和贷款等市场。数据中心和光纤投资增长的原因有很多，包括自疫情爆发以来，居家办公员工的增多。

「部分大公司可以筹集无担保债务，但其他任何开发计算基础设施的公司目前都在寻找资金，」参与部分交易的投资公司 Magnetar Capital 的合伙人兼战略负责人 Erik Falk 表示。「这可能以不同的形式出现，并带来重大创新，但有些交易可能风险更大，更像股权。」

相关机构汇总的数据显示，今年迄今为止，数据中心支持的 ABS 交易额约为 47 亿美元，是 2023 年同期交易额的两倍多，而光纤支持的 ABS 销售额增长了 50% 以上，达到 35 亿美元。

一些值得注意的交易包括电信公司 Ziply Fiber 在 3 月份出售了约 16 亿美元的资产支持证券，其收入来自光纤网络，而 Zayo Group Holdings Inc． 计划在年底前进入 ABS 市场。

与数字基础设施挂钩的资产支持证券也开始在美国以外蔓延。 6 月初，Vantage Data Centers 完成了其所称的首笔对欧洲、中东和非洲地区数据中心资产的证券化，总额达 6 亿英镑（7.61 亿美元），部分用于为其位于威尔士卡迪夫的 148 兆瓦园区的债务再融资。这笔交易标志着这家超大规模数据中心运营商自 2018 年以来第 10 次证券化，此前该公司还进行了 7.5 亿欧元（8.15 亿美元）的股权融资，以利用当前人工智能技术的繁荣热潮。

「特别是对数据中心来说，很难不看到数字基础设施在未来成为更大的蛋糕，」施罗德证券化产品投资主管 RoBERT Graham 表示。「我们已经见证了该行业的规模扩张 – 租赁活动的规模是几年前的几倍 – 而且在人工智能和云计算的推动下，增长潜力呈指数级增长。」

进入市场的资产支持证券也与人工智能革命以及互联网连接的日益普及息息相关。疫情过后，越来越多的员工在家办公，越来越多的设备连接到网络，这需要更多的光纤连接。2023 年，几乎所有美国成年人都使用互联网——与世纪之交相比，这是一个巨大的飞跃，当时只有大约一半的美国成年人使用互联网。

三菱日联金融集团非流动资产支持证券总监 Jesse Sable 表示：「全球数据消费需求的急剧增长，使得数字基础设施开发商对资本的需求也同样急剧增长。」

虽然数据中心资产支持证券已经存在多年，但随着投资的增长，发行量也在增加。还有更多不寻常的资产，例如微芯片和图形处理单元 （GPU），它们与有担保债务挂钩，并且未来可能会与资产支持证券挂钩。

云计算公司 CoreWeave Inc． 最近获得了 75 亿美元的债务，分为投资级贷款和非投资级贷款。其担保借款不在资产支持证券市场，但与包括芯片在内的资产挂钩。在黑石公司牵头的交易之前，CoreWeave 去年获得了另一笔 23 亿美元的融资，抵押品包括英伟达生产的 GPU 芯片。

Digital Realty Trust Inc． 等公司（一家运营数据中心的房地产投资信托公司）也将其房地产抵押贷款重新打包成债券，并在商业抵押贷款支持证券市场上出售。施罗德的 Graham 表示，ABS 和 CMBS 市场都为产生稳定收入的数据中心项目提供了有效的融资。然而，他还指出，大型公共房地产投资信托基金通常通过无担保债务市场融资，其资本成本低于证券化产品。

「数字基础设施以某种形式存在了很长时间，但过去三年该行业的增长让投资者更难忽视它，」Graham 说。