近期，美股科技股经历了一轮显著调整，引发市场对科技股泡沫何时破裂的热议。部分投资者认为，科技股的业绩表现并不能支撑其股价持续上涨，牛市或已见顶。然而，也有机构持乐观态度，认为人工智能主题仍是未来投资的主线，科技巨头的涨势尚未终结，A股人工智能领域的投资机会也值得关注。
**业绩不及预期，股价大幅调整**
今年以来，美股科技巨头一直高歌猛进。然而，刚刚过去的7月，包括苹果、英伟达、谷歌、微软、Meta等在内的科技巨头出现了大幅调整。7月24日，七大科技巨头单日市值蒸发7680亿美元，科技股为主的纳斯达克综合指数暴跌3.64%，创下2022年底以来最大单日跌幅。
部分科技公司财报业绩不达预期被认为是本轮调整的主要原因。瑞银财富管理指出，科技公司持续投入数十亿美元提升人工智能技术水平，导致部分公司的销售额增速放缓，市场担忧其巨额资本支出短期内难以看到回报。
例如，谷歌母公司Alphabet在7月23日发布的第二季度财报显示，由于持续投入人工智能技术，公司销售额增速放缓，该公司的股价在第二天跌逾5%。微软对2025财年第一财季Azure业务营收增长率的展望也低于分析师预期，市场担忧科技巨头的巨额资本支出短期内难以看到回报。
有市场观点认为，美股科技股的估值过高，未来它们将更难打动投资者。凯利经济和市场策略主管杰弗里·舒尔茨表示，美股“科技七雄”未来或许不再是可以实现利润增长的几家公司。
前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，美股科技股牛市主要是由预期推动的，投资者对美国科技创新以及科技股赋能传统行业抱有较高预期。但从业绩来看，这些科技股的业绩表现并不足以支撑其股价持续上涨，美股科技股牛市出现了见顶的信号。
**人工智能投资热潮或仍将延续**
尽管部分观点认为美股科技股行情或将终结，但也有不少机构认为，人工智能市场潜力巨大，美股科技巨头的上涨势头仍有望延续。
联博基金资深市场策略师黄森玮认为，当前“美股七雄”基本面良好，距离泡沫水平尚远。从企业的盈利情况来看，至少有4至5家盈利情况较好，估值并不太高。从企业的基本面来看，与2000年互联网泡沫前的“互联网七雄”相比，现在“美股七雄”的负债较低，净资产收益率更高。
英国著名对冲基金机构英仕曼集团也表示，美股科技股七巨头股价并没有过高，经过近期的抛售，它们的估值已经回到了合理水平。
瑞银财富管理认为，人工智能的市场潜力巨大，将在未来几年成为股市回报的关键驱动力，投资者应持有足够的长期人工智能敞口。瑞银资产管理还表示，随着人工智能可能成为未来几年关键的增长驱动因素，公司需要进行大量投资以参与该技术的进一步发展，并看好半导体、软件和互联网领域的人工智能受益者。
**深入挖掘A股投资机会**
多家机构认为，A股科技股也蕴藏着不少值得挖掘的投资机会。瑞银财富管理表示，投资者应放眼美国以外的人工智能增长机会，包括中国的科技巨头。
东吴证券认为，美股科技巨头的震荡回调并不意味着A股科技板块行情的终结。从产业角度分析，短期来看，以半导体为代表的电子等硬件环节在半年报乃至年报的业绩能见度更高；从中长期来看，中国有望凭借中高端制造能力和应用端发展优势在AI产业浪潮中享受第二波红利。
摩根资产管理中国副总经理杜猛认为，全球AI创新依然层出不穷，算力仍是其当前关注的重点。随着应用层面的不断推陈出新，AI手机可能是下一个需求爆发的领域，这一环节中国企业能够深度参与并获益。此外，动力电池产业数据表明，该产业开始出现供给出清的迹象，虽然仍处在周期左侧，但是估值与未来增长的性价比已经很有吸引力。
摩根士丹利基金表示，从上市公司业绩来看，18家公布上半年业绩预告的算力产业链上市公司中有10家公司预喜，多家公司预计净利润增速在100%以上。当前，随着生成式AI产业发展趋势的更加明朗、产业链的成熟以及部分应用模式的演进，国内互联网及电信企业已进入AI的高速投入期。部分券商预计，国内算力供应链将迎来高速增长周期。
