美国AI云计算服务商CoreWeave于3月28日在纳斯达克交易所正式挂牌上市，股票代码为“CRWV”。这家公司凭借英伟达、微软及OpenAI等科技巨头的支持，一直备受瞩目。然而，上市首日的表现却未能完全达到预期，引发了市场对于AI算力基础设施前景的讨论。
CoreWeave的崛起之路可谓迅猛。从2023年的2.29亿美元营收，迅速增长至2024年的19.15亿美元，其巅峰时期估值一度高达350亿美元。然而，首日开盘价低于40美元的发行价，盘中一度跌至37.5美元，最终以40美元收盘，市值约为189亿美元。这与此前高企的估值形成了一定反差，显示出市场对其未来增长的审慎态度。
在上市前夕，CoreWeave似乎已察觉到市场风向的变化，主动下调了发行价和募资规模。原定47-55美元的发行价区间被调整至40美元，募资规模也从27亿美元缩减至15亿美元，企业估值相应地从320亿美元调整到230亿美元。这一做法体现了公司管理层在面对市场不确定性时的灵活调整策略。
CoreWeave的创始人兼首席执行官Mike Intrator解释称，IPO定价调整是基于对当前宏观市场环境阻力的考量，并根据市场投资者的购买兴趣对交易规模进行了调整。他同时强调，尽管DeepSeek引发了市场波动，但他仍然坚信AI数据中心基础设施的规模仍然不足，公司将继续致力于“扩大规模”和“加快建设”，以满足不断增长的客户需求。
CoreWeave的故事始于2016年，彼时加密货币市场正值繁荣。三位创始人Michael Intrator、Brian Venturo和Brannin McBee在曼哈顿的一间办公室里，用一块英伟达GPU组装了首台矿机，开始挖掘以太坊。随着以太坊价格的飙升，他们的挖矿业务迅速扩张。2017年，公司正式成立，最初名为Atlantic Crypto。
2018年，加密货币市场迎来寒冬，许多挖矿公司破产。但Atlantic Crypto却逆势而行，大量低价收购GPU，最终囤积了数万块。2019年，公司更名为CoreWeave，业务方向也从加密货币挖矿转型为提供高性能计算的数据中心GPU云服务。这个转型是其日后成功的关键一步。
随着ChatGPT的推出，全球科技公司纷纷涌入生成式AI模型的研发，英伟达GPU成为炙手可热的资源。CoreWeave通过提供虚拟化GPU算力，让用户按需租赁高端GPU，无需自行购买硬件，迅速获得了市场的青睐。这种灵活的商业模式在AI浪潮中占据了先机。
凭借先发优势，CoreWeave迅速扩张，吸引了资本市场的关注。2023年4月，公司获得了由英伟达领投的4.2亿美元A轮融资，估值提升至20亿美元。此后，公司又通过抵押Nvidia H100 GPU，从多家机构获得了23亿美元的债权融资。在2024年完成多轮融资后，CoreWeave开始筹备上市。
值得注意的是，尽管收入增长迅速，CoreWeave目前仍处于亏损状态。2022财年至2024财年，其净亏损分别为3100万美元、5.93亿美元和8.63亿美元。亏损主要源于公司在数据中心基础设施上的重资产、高杠杆投资。截至2024年底，CoreWeave的债务总额达129亿美元，其中79亿美元是通过抵押GPU获得的。这种高杠杆的扩张模式也增加了其潜在风险。
CoreWeave仍在加快扩张步伐，在全球拥有32个数据中心，其中美国14个，英国2个，并计划投资22亿美元在瑞典、挪威及西班牙建设新的数据中心。这些数据中心共拥有超过25万块英伟达GPU，其规模已接近meta。但如此大规模的投资也需要市场需求的持续支撑。
然而，随着DeepSeek等国产大模型的崛起，以及阿里巴巴董事长蔡崇信公开表示看到美国人工智能数据中心的建设出现泡沫苗头，市场对算力需求的“无限增长”的估值逻辑开始动摇。数据中心建设是否会过度，未来市场竞争格局如何，这些都为CoreWeave的未来发展带来了新的挑战。
