|
◎记者 王彭
今年以来，A股走势跌宕起伏，呈现显著的结构性行情，赚钱难度加大。不过，仍有一些主动型权益基金，凭借优秀的投资策略获取了不俗的投资回报。以摩根士丹利基金权益投资部副总监雷志勇管理的大摩数字经济混合为例，截至8月底，今年以来基金净值涨幅超过20%，在偏股混合基金中排名前列。
雷志勇的成功，得益于其对科技领域的深入理解和对市场趋势的精准把握。他深谙科技行业的发展脉络，能够在错综复杂的市场环境中，抓住高确定性的投资机会。
布局高确定性资产
大摩数字经济混合基金从去年二季度开始就布局人工智能算力板块，并在持续跟踪产业链变化的基础上优化持仓结构。雷志勇认为，在当前宏观环境下，投资者对确定性的诉求明显，这也解释了高股息和人工智能算力这两类资产在今年的出色表现。
雷志勇指出，科技成长周期往往伴随着市场的调整压力，但一些高景气度的细分赛道往往能够逆势而上。以2011年至2013年的市场为例，当时智能手机板块的业绩增速远远跑赢其他行业，主要得益于从功能机向智能机的科技成长周期。
今年，人工智能算力板块延续了去年的强劲势头。雷志勇表示，从去年下半年开始，AI产业链上的公司订单大增，甚至处于供不应求的状态，业绩增长的确定性很高。大摩数字经济混合正是看中了这一趋势，提前布局了AI算力板块，并获得了丰厚的回报。
除了对AI算力的布局，雷志勇还敏锐地察觉到智能终端的发展趋势。他认为，随着AI技术的不断发展，智能终端将成为AI应用的重要载体，并将在未来几年中迎来新的增长。基于这一判断，他逐渐在基金组合中增加了AI终端侧的仓位。
多维度精选个股
雷志勇在个股选择方面拥有独特的思路。他不仅会结合产业链巨头、其供应链上下游以及竞争对手的评价来判断公司的竞争优势，还会通过访谈上市公司高管和业务骨干，了解公司经营效率、成本管控和订单生产等方面的真实情况。
此外，他对财务报表进行深入研究，分析应收账款、毛利率等关键数据，以确保选出质地优良的公司。最终，他会在合适的价位买入最优秀的公司。
在雷志勇看来，卖点比买点更难把握。他根据不同的情况制定不同的卖出策略，并会根据市场趋势和公司基本面做出调整。
AI发展远未达到顶峰
近期，部分投资者对于AI产业链的估值与业绩匹配度产生了疑问。对此，雷志勇强调，当前AI产业链仍处于景气上行周期，与其他行业相比，AI行业产品的订单和需求依然具备吸引力，产业趋势仍处于景气上行周期。他看好AI对云端算力以及终端消费产品需求的拉动，大摩数字经济混合将重点关注上述方向，选择质地和估值匹配的公司进行配置。
雷志勇认为，人工智能的远景是通用人工智能。尽管近期人工智能板块出现了一些调整，但从产业趋势来看，AI的发展远未达到顶峰。随着算力规模的扩张和大模型的持续演进，AI产业链上的公司有望保持高速增长势头。
