2月16日，我们发布了一篇专栏《是时候看空黄金了？》，分析认为黄金的短期风险尚未完全释放，预计需要经过一段调整期才能重新上涨。
但令人意外的是，黄金在2月17日和18日迎来反弹，迅速收复了16日的回撤。到了2月20日，COMEX黄金突破了2970美元/盎司，并创下新高，这一走势的确超出了我们的预期。
这究竟是为什么？
经过深入了解，我们发现尽管市场存在一些不利因素，例如俄乌冲突出现缓和迹象，以及美联储官员的讲话进一步强化了“暂停降息”的预期，黄金却并未受到这些负面因素的明显压制。一个关键原因在于：美国黄金储备正面临审计风波，引发市场对其真实可靠性的质疑。
据新华社2月18日报道，美国政府效率部负责人埃隆·马斯克近日公开质疑美国黄金储备的真实性，并暗示可能会对位于肯塔基州诺克斯堡的金库进行审计。
马斯克在社交媒体上发文称：“谁能确定诺克斯堡金库内的黄金没有被偷？或许黄金还在，或许早已不在。那些黄金的所有权属于美国公众！我们有权知道它们是否还在那里。”
如果此次审计真的落实，这将是自1953年以来，美国首次对黄金储备进行全面审计。
美国的黄金账本，这次可能真的要被打开了。
01 为何是此时被查？
事实上，关于美国黄金储备真实性的质疑由来已久。
官方数据显示，美国诺克斯堡金库存储了约4580吨黄金，占美国黄金总储备的56.35%。然而，诺克斯堡的黄金管理高度封闭，历史上仅进行过三次有限的公开检查，且最后一次具有实质意义的检查已经过去了50年。
1974年的“部分审计”只检查了15个金库中的1个，所展示的黄金仅占总储量的约6%，且未核对金条编号、未检测黄金纯度，更没有全面清点库存。
2017年，时任美国财政部长史蒂文·姆努钦在共和党参议员米奇·麦康奈尔的陪同下进入金库。但这次访问更像是一次“参观”，并未进行详细的审计或盘点。姆努钦事后声称黄金“完好无损”，但缺乏公开数据佐证。
更引人注意的是，早在2000年，根据《信息自由法案》（FOIA）的请求，美国财政部承认丢失了1975年至1986年间的7份黄金审计报告，而已经公开的审计报告也存在不少疑点。例如，纽约联储金库从未进行过完整审计，且现有的报告在黄金纯度测试和数据一致性方面存在明显矛盾。这些缺失和疑点为公众和分析人士提供了“黄金可能被秘密挪用”的猜测空间。
诺克斯堡金库的问题一直未能得到妥善解决，而马斯克此时决定公开审查美国的黄金账本，其背后最大的催化剂，可能正是近期大量黄金从伦敦转移到纽约的现象。有市场人士推测，这种转移可能暗示着美国试图填补其黄金储备中存在的“缺口”，而这一说法又加剧了市场的担忧。
2月16日，知名财经博客网站Zerohedge就在社交媒体X上@了马斯克。Zerohedge写道，如果马斯克能够亲自去诺克斯堡看看，确认4580吨美国黄金（储备）的确存在，那就太好了。上次去库房核实已经是50年前的1974年。这条建议迅速在X平台上广泛传播，引起了马斯克的关注。
作为由特朗普任命的“政府效率部”负责人，马斯克的主要任务之一是削减政府浪费并提高透明度。他对国防部、教育部等多个政府部门的审查，以及对美国黄金储备的审计提议，可以被视为他推进这一改革议程的延续。
当然，这一决策也可能得到了特朗普的支持，因为审计黄金储备可能与美国联邦储备系统（美联储）的政治博弈有关。
可以推测，特朗普以及其他持有类似观点的政治人物，可能会将审计黄金储备作为推动其“终结美联储”计划的筹码，以削弱美联储在美国经济和货币政策上的控制力。通过这种方式，他们不仅可以质疑美联储的权威，还可以借机为自己的政策议程争取更多支持。
显而易见，马斯克审计黄金储备的举动，背后可能不仅仅是商业决策，更涉及到一场更深层次的政治博弈。
至于美国的黄金储备是否存在问题，我们目前确实无从得知。但我们能做的是提前预判——如果审计结果最终证明黄金储备不足或被挪用，将会产生什么样的影响？
黄金向上，美元向下
在金本位时代，货币的价值与黄金直接挂钩，例如在某些时期，1美元的价值大约等于1/20盎司黄金。黄金作为实物资产，从根本上限制了货币的发行量——政府不能随意印钱，除非有足够的黄金储备。这种机制使得货币发行与经济规模同步增长，避免购买力被过度稀释。
二战后，全球经济陷入混乱，许多国家的货币大幅贬值，传统的金本位体系几乎崩溃，汇率波动加剧，国际贸易也因此遭受重创。1944年，布雷顿森林体系应运而生。当时，美国拥有全球四分之三的黄金储备，其他国家同意以35美元兑换1盎司黄金，从而形成了以美元为核心的国际金融体系。
然而，由于美国的黄金储备增长有限，而美元的发行却可以无限增加，到了1971年8月，布雷顿森林体系最终难以为继而崩溃，美元与黄金脱钩，成为了完全依赖政府信用的法定货币。此后，美元的发行失去了硬性约束，理论上美联储可以无限印钞。尽管美元不再与黄金挂钩，但市场依然将黄金视为美元信用的心理锚点，尤其是在美元体系脆弱的时候。
如果美国黄金储备充足，可以缓解市场对美元超发的担忧；反之，如果美国的黄金储备不足，特别是在其储备透明度受到质疑时，全球市场可能会认为美元失去了实际资产的背书，从而引发对美元“无锚信用”的质疑，并动摇其作为全球“终极支付手段”的合法性。
例如，2012年德国曾要求检查其存放在美国的黄金储备，但遭到拒绝，这一事件引发了全球对黄金储备透明度的广泛质疑。
如果美国黄金储备的真实性问题被揭露出来，各国可能会加速将存放在美国的黄金运回本国（如德国、荷兰近年来的行动），并推动非美元结算体系的建立，从而进一步削弱美元的地位。
这也是为什么黄金在近期无视一系列利空消息仍然创下新高的原因。黄金作为一种重要的避险资产，在美国信用受到质疑时，全球投资者可能会纷纷抛售美元资产，转而增持黄金，从而推动金价上涨。从长远来看，美元信用的崩塌将导致购买力被稀释，而黄金作为一种隐性锚定资产的作用也将日益凸显。如果美国黄金储备确实不足，这一趋势只会加速发展。
但还有另一种可能性，那就是审计最终无法证实黄金储备不足或被挪用。一方面，审计工作的实施本身就具有相当高的难度。诺克斯堡以其严密的安保措施而闻名（例如24吨重的安全门和7层电网），且历史上只对极少数高层人士开放。即便马斯克获准进入，审计过程也可能受到政治阻挠或技术限制。
另一方面，即使审计顺利完成，美国政府也可能会选择性地公开审计结果，或者通过技术手段掩盖问题（例如1974年的审计只展示了部分黄金）。
如果这种情况真的发生，黄金价格可能会回吐近期的涨幅，这是投资者需要谨慎关注的风险。
