农历端午佳节将至，但A股市场在阳历5月30日，这个五月的最后一个交易日，并未如期迎来“红包行情”，反而呈现出缩量阴跌的态势。尽管如此，沪深300指数5月仍实现了1.85%的涨幅，多少给投资者带来了一丝慰藉。这展现了A股在复杂外部环境下的韧性，也预示着市场情绪的微妙变化。
复盘整个5月，A股的表现颇具戏剧性。五一假期后的两周堪称“高光时刻”，大盘累计上涨7个交易日，成功回补了4月初因关税冲击而产生的跳空缺口。然而好景不长，自5月15日起，市场便步入震荡下行通道，热点转换频繁且持续性较差，追涨杀跌更容易造成亏损。“五月卖出，离场观望”这句欧美股市的经典格言，似乎在本月得到了部分验证，反映出投资者在不确定性面前的谨慎态度。
全球资本市场的动荡，与特朗普政府在关税问题上的反复态度密切相关。尽管5月12日中美双方宣布的第一阶段贸易协议谈判结果一度提振市场情绪，但后续缺乏实质性进展，导致投资者信心不足，不少资金选择获利了结。目前市场普遍持观望态度，等待未来政策走向明朗。这种观望情绪也反映出全球投资者对地缘政治风险的担忧。
回顾上半年，全球资本市场涌现出“全球资产再平衡”和“中国资产重估”两大热门概念。在全球资产再平衡的背景下，资金从美元资产流出，寻求在全球范围内更具吸引力的投资机会。香港股市成为受益者之一，恒生指数、恒生科技指数和恒生中国企业指数均录得显著涨幅。这既得益于“北水南下”的资金支持，也吸引了部分欧美资金的参与，体现了香港市场作为国际金融中心的吸引力。
“中国资产重估”概念则可追溯至元旦前DeepSeek大模型的问世。这一概念首先在美国股市的纳斯达克中国金龙指数和MSCI中国（美元）指数中发酵，之后传导至香港恒生科技指数，最终引发A股科创类个股的普涨。在这一浪潮推动下，A股在元旦后经历了一波“春季躁动”，人形机器人等概念板块表现突出。同时，北京证券交易所的“专精特新”企业也受到资金追捧，股价大幅攀升。这些现象表明市场对中国科技创新和产业升级抱有较高期望。
除了人工智能和“专精特新”外，中国资产重估的范围也在逐渐扩大，创新药领域成为新的焦点。5月29日，国家药品监督管理局批准11款创新药上市，其中5款来自科创板创新药企。消息一出，A股创新药和CRO板块在5月30日早盘逆市上扬，创新药指数年初至今涨幅超过20%。这反映出国家政策对创新药行业的支持以及相关企业研发能力的提升，为医药创新带来新的机遇。
公募基金在上半年的表现也颇为亮眼，涨幅榜前十中，北交所主题基金占据三席。这些基金的出色业绩进一步证实了中国资产重估的趋势正在持续深化，市场对中小市值成长型企业的信心正在增强。
展望下半年，各大券商近期密集召开2025年中期策略会，对A股后市的看法相对乐观。中信证券宏观与政策首席分析师杨帆认为，中美关税战的阶段性缓和以及8月可能成为中美博弈走向的关键时间节点，为市场带来转机。然而，各家券商在具体行业配置方面存在分歧，投资者应结合自身风险承受能力，谨慎选择投资标的。下半年的市场走势依然充满变数，但挑战与机遇并存，需要投资者保持理性，密切关注宏观经济和政策动向。
