2月25日消息，当地时间2月24日，知名做空机构香橼资本（Citron Research）在社交媒体发布做空声明，直指市场对闪迪（SNDK）的定价逻辑存在根本性错误，认为当前存储芯片行业的供应紧张局面只是“海市蜃楼”，行业周期顶部已近在咫尺。
声明发布后，周二早盘，闪迪股价迅速跳水，午盘之初虽一度短线转涨，但随后跌幅再度扩大，盘中一度跌近8%，最终收跌4.2%。值得注意的是，在香橼发布做空声明前，闪迪股价自2026年以来表现强劲，累计涨幅约达175%。
香橼资本在声明中详细阐述了其做空理由。他们指出，市场正在将强周期的NAND存储公司，按照具备长期护城河的AI核心资产进行定价，这种定价方式存在明显错配。NAND本质上仍是一个高度依赖供给的商品行业，历史上多次在高毛利阶段迎来周期见顶。从产品属性来看，NAND闪存作为一种易耗品，其价格波动性较大，容易受到市场供需关系的影响，而非像AI芯片那样拥有深度的技术壁垒和持续的需求拉动。
此外，香橼资本还特别提到了行业龙头三星的动向。他们表示，三星30年来一直选择市场份额而非利润率作为发展策略。当闪迪等纯存储厂商坐享高毛利时，三星便会伺机而动。这体现了三星作为行业巨头的战略考量，通过积极扩张市场份额，可能在未来掌握更强的话语权和定价权，尤其是在存储芯片这一关键领域。
近期，三星公开表示不会以低于50%毛利率出售产品，同时正将其最先进芯片导入闪迪的核心战场——高端固态硬盘（SSD）市场。香橼资本在声明中直言：“三星正用更新、更便宜的技术直接狙击闪迪的优质客户。”三星此举意在直接挤压闪迪的利润空间，并可能通过技术和成本优势，争夺占据高端SSD市场的客户资源。这种策略调整预示着存储芯片市场的竞争将进入白热化阶段，特别是高端SSD领域，将成为三星和闪迪等厂商争夺的焦点。
